合乐888天使投资法则:判断一个项目,有时需要违反直觉的思考

大家好,我是天使投资人,王利杰人无股权不富股权财富时代已经到来,欢迎收听 独家音频栏目,天使投资这么玩,我将会把5年多投资300多家初创企业的天使投资经验,毫无保留的与大家分享,希望您不要错过这个节目,也不要错过这个时代。 合乐888天使投资法则:判断一个项目,有时需要违反直觉的思考

快与慢,这位作者叫丹尼尔卡尼曼,这本书特别有意思,他讲我们人的大脑有两个系统,系统一呢是依赖情感,记忆和经验迅速作出判断,是一种无意识的判断系统,他见闻广博使我们能够迅速对眼前的情况作出反应,类似于我们的本能或者直觉。 合乐888天使投资法则:判断一个项目,有时需要违反直觉的思考

这个系统一呢也非常容易上当,它固守眼见为事实的原则,任由这些一些心理学家讲的损失厌恶和乐观偏见之类的错觉,引导我们作出错误的选择,其实我们生活中有大量的这种案例啊,我这边就不再讲了,第2次这个有意识的系统叫系统二,它就是我们所谓的理智的系统,它通过调动注意力来分析。 合乐888天使投资法则:判断一个项目,有时需要违反直觉的思考

几何解决问题,作出决定,收集数据作出决定,他呢比较慢是慢系统,但这个慢系统的不太容易出错,但是呢,他比较懒惰,经常走捷径,直接采纳系统一的直觉判断给出的结果,或者说我们经常用系统二去证明,去那个系统一如果系统二证明不了系统一我们会很难过,如果证明了我们会很快的说。 合乐888天使投资法则:判断一个项目,有时需要违反直觉的思考

就是经常我们在面试的时候,这个前5分钟你有个直觉说这个人你喜不喜欢,如果喜欢的话,后面的一个小时交流你都会顺着她会比较去,对她很友善,如果你不喜欢这个人,因为他的穿着外表打扮等等,那后面的面试环节,可能你会问一些专门调店这个尖刻薄的问题去刁难他吧,我们做投资的时候也是这样子的,大家可以把这本书拿来看一看思考。

弥漫对本章是很有帮助的,那么我在本章的想给大家分享的就是我们平时啊,在投资的时候在天使投资的时候,有时候会受到直觉的误判,或者说我们会被直觉误导,有很多情况下,真正的理性的决策是违反直觉的,我专门把这些违反直觉的场景挑出来跟大家分享一下,以后再投。

这时候大家可以注意,我们第1先讲一个案例,我记得在2011年的时候有过一个硅谷的创业公司叫,就是颜色那个单词color,它是一个图形图片分享的软件,他比较好玩的一点在于你拍了相片之后可以马上跟你方圆这个很近吧多少10米20米之内的人分享你刚刚拍的相片,而且你们。

可以自动的形成一个分组,就是在附近的人可以分分组或者说你在一个游乐园里玩,离你很近的人就会自动成为一个组那些你不认识的人拍的相片,也可以进到你这个组里来,前提是只要你用这个APP来拍照,那你们还可以做一些交流,那他的场景假设可能是说,你和好朋友们一起去玩,你拍他你用手机拍他,他用手机拍你,然后如果你们放到一个组的话,你们相片就自动分享了。

要不然还得说你发给我,我发给你,2011年的时候这个想法其实听起来还挺酷的,所以啊,这个很优秀的创业团队,他们这个连环创业者以及LinkedIn的首席科学家等等吧,组成的这么一个团队,他们有这么一个想法就去融资,他们的天使轮估值非常的高,具体好像没有透露,但是他们在天使轮就直接融了4100。 合乐888天使投资法则:判断一个项目,有时需要违反直觉的思考

万美元,那假设他们出让了20%的股份的话,那么他们应该也是2亿美金这样一个估值了,所以是非常高估值的一个团队,就算他们出让了40%的股份,让他投后也是一美金的估值,我们可以想象一下在天使轮这么高的估值的公司是很罕见的,前段时间我在国内也看到一个非常牛逼背景的这个技术专家出来创业。

它的估值也是要1亿美金,虽然我们后边因为太贵的原因吧,也没法投,就是2000万美金只能拿20%的股份,而且他当时还没辞职,但事实上这种级别的天使轮的估值还是非常罕见的,我把这个案例拿出来跟他讲,为什么呢?因为今天很多听众可能根本不知道卡了,或者说当年用过科二的人现在也已经卸载了,因为这家公司已经失败了。 消失了,至少这个产品已经没有了,为什么这么说呢?因为啊,我们今天要提的一个核心概念叫做成功率和估值不是正相关的,这是我们违反直觉的一种判断,我们一定要注意,就是在天使轮做投资的时候,千万不要把它的估值和成功率,画这个这个画一个正相关的等号。成功率不等于估值,估值高不等于成功率高,这是我今天要强调的一个概念,其实我们今天看来啊,当年那些估值偏低的项目,反而跑出来的,这个可能性还蛮高的,这里面有一些原因的,如果你一定要把它用一个因果关系连接起来的话,我也能找到一些因果关系,但事实上我投了很多在启动的时候都比较。贵的比如说,嗯5000万的估值就是500万给101000%万20%这样的,启动的估值的话,这种项目到现在来看,发现表现都不太好,那如果你一定要原因的话,我发现里面有一个主要的原因是什么呢?就是如果你启动的时候拿了太多的钱的话,可能你就嗯不太愿意思考了,因为我们思考不是有快于慢吗?快系统和慢系统那钱多的人呢总是。 他说有一个直觉的判断,好像这么行,那我就花钱去解决问题就行了,因为我兜里有钱,那就不会深刻的去分析这个,万一不行我要亏多少钱,因为他兜里有钱,所以说他5毛钱买了一个用户,那你没钱的用户呢,可能没钱的公司呢可能可能5分钱一个用户平摊下来,那有钱的公司做的好1.5毛钱一个月,我做的不好的可能50块一个用户甚至像一些互联网金融和游戏里。与他们会有一个有效客户的获得成本,大概要300~400人民币获得一个有效客户。所以说有钱的主战一开始就会花钱来买用户,而产品其实还没有真正的达到用户满意或者是粘度不够高,这个时候花钱买用户给他一种错觉,那这种公司可能后边就不堪一击,这个产品本身是没有诱惑力的,而那些很穷的公司在不断的打磨产品,反倒是有可能做到。出来一个病毒传播的产品,然后用户用的很好,转化率很高,口碑传播的效率也很高,可能有百分之六十七十的用户用了以后都会帮你介绍新的用户,在朋友圈里发出你的好话,因为你确实把产品打磨到位了,因为你没钱,你逼着你去思考,因为所有的人都很懒,都不愿意在这个用慢系统去慢慢的去考量,去思考,去收集那些数据,因为这个过程其实是很痛苦的,所以啊我们。 成功率和估值不是正相关的,所以我们在天使轮的时候要尽可能的去排除,少看一些那种高估值的项目,多看一些低估值的项目,在低估值的项目里面去挖黑马,高估值的项目往往投了成了也是白马,那我们就引出我们的第2个问题,就是收益率和估值是不是正相关的,对吧,刚才是讲估值和成功率的关系。其实收益率和估值不但是不是正相关,反而还有可能是负相关的,怎么理解呢?这是我投了300家公司以后,我发现现在那些收益率特别高的项目,当年啊我投的都很便宜,比如说我们投资的这个出境WiFi漫游的这个项目出国的时候就给你一个WiFi秘法,就是这个小小设备,然后随身带着到了。目的地国家以后开机就身边就有个WiFi用手机接入这个WiFi这个设备呢,我们我们这个公司要有一栋,我们一开始啊就一个华为的这个工程师创业,他来找我融资,他说他想做一个设备,一个米饭全球通用能够让你随时有WiFi用,我当时讲你研发成本很高啊,然后这个东西到底能不能做一个卖给用户全球通用,还行不通,他不知道行不行得通。 那我就给他出个主意,我说你能不能这样,在你研发这个硬件之前,能不能先到美国买了20台米饭回来,然后呢,你就不用任何研发投入,你就把这20台米返租给那些游客,让他们去用,你能不能形成一个运营的品牌,然后让用户知道出国就找你要租一个米饭,把这个环节打通,把这个商标也好,品牌也好立足以后你再自己做一个研发的东西,去降低你的运营成本。是不是更好的,这位创业者就听取了我的意见,并且呢,我们投资他的时候就给了我们一个很低的估值,就400多万人民币,不到500万人民币的估值,我们就投进去了,当时我们就投了他一个人,后来事实证明这个公司虽然不是那种爆炸性增长吗,但是一直很稳,因为市场需求真实的存在,后来他躲在了所有的这个旅游ota这个后边成为他们的米饭的供应商有移动现在很多。旅行的人都用过我们的产品,在美国,在日本,在韩国,东南亚,包括欧洲,现在我们已经拿了综合资本的pa,拿了阿里巴巴的这个店铺的a轮,又拿了新加坡国际机场的b轮,所以说这个项目已经慢慢的跑出来了,每个月有2000多万的营收啊,这个团队基本上已经比较稳了吧,已经是一个低风险项目,在这个阶段啊,虽然我们不知道它还没有上市,我也不能说它一定是一个。 一个非常伟大的成功的企业,但至少他已经跨过了最危险的时刻,但这个项目我们的投资的估值很低,还有就是我们那个一连现在已经是几亿美金的估值,在一年半两年之前,我们投资的时候只有1000万人民币的估值,很多我们估值翻倍很高的项目,都是因为我们的投资的估值都低于1000万,大部分都是这样吧,从概率上来讲,其实啊,收益率和估值是反反相关的估值。收益率估值越高的项目,你将来即便他成功你的收益率也低了,因为你的起步的工资就高嘛,对不对?同样是10亿美金的这个独角兽的估值,那起步的时候是1亿人民币的故事,还是1000万人民币的估值,对天使投资者来讲是10倍的收益率的差别,那是第2点,那第3点就是成功率和复杂度的关系,有很多项目很复杂,他跟你讲来讲去你就是听不懂,那是不是?这些复杂的项目就好像说门槛高别人也竞争不了,就一定成功率就高呢,其实不是这样的,我发现那些复杂的项目,不是因为它本身这里面技术有多么的牛,而是创始人本身他他的思维能力他的这个能力吧,无法把一个复杂的东西给你简单化,任何一个公司去抛开讲都可以把它讲得很复杂,但是真正伟大的领袖是能把复杂的东西。 特定的思维领袖就是要这样的,像马云讲阿里巴巴当年可能也就几分钟,大家都听过这个故事,他对一个很懂行很懂电商的这个投资人,孙正义讲电商它不需要那么复杂,他只需要告诉你中国将来将迎来互联网的时代,而大部分的零售都要转向互联网的销售,而我是这一波创业者里边这个第1批,而且我是在这一批里边,最有这个可能性成功的展现一下我。个人魅力我的团队,那孙正义就知道我投的是方向,我投的是产业势能,然后我赌一下你这个团队在不用讲这么复杂,到底这里边有这个运营,一个电商有多少细节孙真也不关心,而且马云当时也应该也讲不清,因为今天的阿里巴巴和当年的阿里巴巴也有很大的区别。的领袖,其实这种大的决策都不是那么复杂的,所以说我们说一个项目,听起来太复杂你就应该重视了,不是复杂的项目,成功率反而高啊,可能还是负相关的,另外还有一个这个违反直觉的东西叫做著名机构领投的项目,成功率未必高,那怎么理解呢,其实啊,很多优秀的第1线的投资基金。 都有很大的这个失败的项目的,这个绝对数量的百分比来讲,可能越优秀的机构可能PVC他们失败率还比较低,但是不代表他没有失败,但是你要想如果他投一个项目他有那么多钱,却不把这个项目要的基金资金都投完,然后非得让一部分额度给别人,那意味着什么呢?意味着他也不是很看得懂,这也不是他的那些第一梯队的项目,对不对?就是说如果你拿到一个项目,说还有一些额度,领头的人是红山,经纬这个Idgggv等等把一线的投资机构,那你觉得说哇,这么好的投资机构领投的项目跟投是不是成功率高的千万别这么想,坦白讲我跟跟我合作的美元基金挺多的,我们很多项目在下一轮都拿了红杉的钱,拿了这个经纬的拿了GE的钱,比如说这里面有个gv合作就特别好,我们的这个一横。无人机啊,还有这个小配置,可穿戴这个智能可穿戴啊等等都是跟gigi合作的,他们讨论我们的下一轮,那我在美国去做投资的时候啊,在15年我用700万美金在美国投了60家公司,这里边碰巧有两家公司都是GDP在美国做的天使轮,而且美国的天使轮大家都知道的他都是合同文化,以这边领头的,可能也投一半,可能都不叫领头,就说你融100万。 投资50万美金,其他你找别人去揉,都是一种可转债的一种方式,就是我们叫comfortable note,那么有两家项目,我们看了以后因为谁投了他说鸡鸡头了,唉,我觉得GDP是我很尊敬的,一家公司向Hans阿Jenny都很熟,然后我想那喜欢的这个项目,那我们也跟个10万美金吧,我在北京在美国开始投资的时候都是一个项目投10万美金分散风险,但这种下来我60个项目到今年过了一年半了吧。在看着660个项目之后到现在一共彻底失败的有两家,一家叫west lake,是做这个职业问答的,就是去一家公司之前可以问问那家公司现在的工资是这个公司到底怎么样这种交流的,一个韩国人在这个反正就是这个孵化器孵化的,另外一个是这个flight card就是你开车去机场的时候就有很长时间的停车费吗?他们这个公司是一个哈佛的创业者。很简单,他说你开车来,你提前约好,我派人到机场,把你的车替你开走,开走以后呢,我免这个免收你停车费,同时我还帮你把车打理好,然后租给那些来这里出差的人,让他们租个5天6天,然后你的车还能帮你产生收入不是很好吗?因为在美国车也不是什么什么特别金贵的资产,家家都有两辆车,所以说这个用户就也觉得很不错,然后就就。 他是用他的服务,然后gv啊,dsp好像都投了他,我们也投了一点,但是在这家公司这两家公司都失败了,很巧合,我和gigi合作的项目在美国成了我最早失败的两个项目,但是我并不因此而觉得GDP不是一件好的机构,这是很正常的,这就是概率,但是这也告诉我们一个非常关键的这个违反直觉的判断,就是著名投资机构领投的项目成功率未必。就高出别的项目,这个是一定要用慢思考的,那个系统有意识的去分析的,每个项目要独立判断,不要因为别人投了就增加它的加分,要独立的判断,还有就是有专利技术的,申请了很多专利的项目就是成功率高的好项目吗?其实也未必啦,为什么呢?因为其实我们真正在看项目,看多了以后发现特别牛逼的一些公司啊,它不申请专利的。因为申请专利,这是一个很复杂的体系专利,是一个专业的知识,如果你对这个感兴趣,可以请一些专业的人士帮你讲,或者网上有很多文章,但是我简单的来讲,有时候申请专利反而会暴露你的商业机密,而专利只能保护你10年20年,那你这又公开了你的这种东西,别人就可以去参考模仿也知道你是怎么回事,如果你真的是那种机密性的东西,就不应该公开,你就悄悄的做。 对吧,所以说专利的本质呢是一种用公开的方式来保护你,这个换取保护吧,用公开换取保护,而这个保护就是一定期限内的垄断权,但是你现在这个产品这个技术是没法公开的,一公开就完蛋了对吧?可是谁都看明白了。给你申请专利等等吧,那是这个太字书刻书本话就是书生创业,可能会有这样的错觉,但真正实战的时候,大家都不会把专利看得那么重要,真正牛逼的东西人家不申请专利,像特斯拉这种公司,它把竞争对手看到的是他的竞争对手,不是电动车同行,而是传统继承,所以说他把他的电动车专利公开出来,让所有的同行一起用,那你就说他公开出来以后。所有的人都能够用他的专利,但是不是特斯拉会被这些电动车干掉的,不是啊,他才是一家伟大的创新企业,它是引领这个行业的最伟大的那个公司领头羊,所以说专利,一定我们不要把专利看得太过于重要,那最后还有一个违反直觉的判断,就是一线股东一起众筹的一个项目,是不是一个成功率高的项目呢?不是我们最近有一个项目几乎面临着失败,他就是一开始把我们吃掉。 届时会有很多天使投资人拉到一起给他做了一个众筹,那这么一众筹呢,它的估值还不低呢,起步的估值也有这个,这个小1000万吧,就是对于一个一个草根来讲很快就融到了这些,然后他有3000万的估值又融了一轮,还是我们这一拨天使投资人,他在做一个创投媒体,对于这些天使投资人来讲。要创投媒体的资源就是我投他只是一个资源整合,而每家公司只投几十万,所以说就当这个打水漂也没有没有任何问题,那这样的话呢,创始人不一样,你拿青春想用多少年的青春搏一个很大的收益回来,但是大家的出发点跟你不一样,到了一定的程度,到了这个项目到了1亿估值的时候,就很少有投资机构再愿意砸钱了,因为你的退出是有问题的,那如果是1000万估值,2000万估值,大家就当。做一个资源入股,一样就就换点股份,你给我换点资源进来也挺好的,所以这就会误导创业者,创业者投的是青春,所以说这种项目如果是一个散户的投资人,想跟着这一帮投资大佬跟着,和的合作众筹一个项目,你感觉能赚钱其实未必的,那这就是今天我们要给大家分享的一些违反直觉的判断。

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