合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

金钱不是我们的目的,征服金钱的智慧才是我们不断追求的无上宝藏,我是强老师,欢迎走进我的财商进阶课堂。

今年的股东大会是格外的引人注目,最近的巴菲特变了,变得有一点让人看不明白了,从16年到17年,巴菲特做了两件外检,看不太懂的事情,第一是他掌管的博像哈撒韦公司大量的买入了苹果公司的股票,但是在12年的时候。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

巴菲特还在股东大会上亲口说自己不会投资苹果或者谷歌这样的科技公司,因为压铸快速发展的科技企业,让他感觉到不太舒服,结果现在怎么是说变卦就变卦了呢,第2个行为还要让人看不明白,我和夏哈萨威公司又重仓了航空股。

知道,巴菲特可是公开对航空股表示过嫌弃的人,他老人家的原话是,如果你想成为百万富翁,你可以先成为千万富翁,然后再买入航空股,这样的公开嘲讽也不是空穴来风,他以前可的的确确是在航空股上吃过大亏。

在1989年的时候,不像哈撒韦公司买入了3.58亿美元的美国航空优先股,在那个时候航空股表现的也不赖,连着好多年的盈利状况都很不错,在1981年到1988年期间,净资产的收益率平均能够达到14%,但是到了90年,伊拉克入侵科威特。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

物价上涨公司的成本是一下子就上去了,再加上当时公司又发生了几起重大的事故,雪上加霜,公司的经营一度是陷入到了非常窘迫的境地,处在一个破产的边缘,本来说的好好的,优先股股息也没有办法按时兑付了,在95年的时候,巴菲特甚至还试图。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

买入价的5折是转让这一笔优先股,结果都这样了,还是没有能够卖成功,这一直是折腾到了1998年,公司的经营才实现了好转,这才把欠了巴菲特的2.4亿美元的股息给常换掉,而伯克希尔哈撒韦公司,这也才算是好不容易成功脱身,这。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

那整整9年的时间,也难怪巴菲特看不上航空股了,认定了这航空股就是价值的毁灭者,但是最近他这老人家怎么连着啪啪啪打脸呢,这让全天下他的崇拜者们不是特别尴尬,这一代股神的话,现在还能听吗?难道他真的是年纪大了? 就开始任性了吗?实际上要想读懂巴菲特这两年的一系列举动,你还得回归本质,从他长久以来的投资理念来入手分析,那趁着这一个特别的时间点,我开始做了这一季节目的特别节目系列,读懂巴菲特,今天系列的第1集节目里,我们就先来好好认识一下,这。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

熟悉,但是最近好像有一些陌生的巴菲特,而在下周的第2集节目,我们还会再根据这一次股东大会的最新讯息,再来做一个分析和梳理,那接下去的时间里,我们就来好好聊一聊,巴菲特,他是真的变了吗?大家马上就会联系到价值投资,价值投资的核心原则很简单,巴菲特自己用一句话就概括了,就是说用40美分来购买价值一美元的股票,也就是说用低于股票内在实际价值的股价来买入,然后等股价涨了超过它实际的内在价值了,再卖出,从中这样来。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

赚取一个差价,那困难的地方就来了,这个内在价值究竟应该怎么样来衡量呢?在巴菲特的投资生涯里,自由现金流天线理论,绝对是他用来评估内在价值的最常用的一个工具,这样来定义内在价值,他说这就是一家企业在他余下寿命里可以产生的现金流量。 合乐8巴菲特真的变了吗?特别节目第一期

的贴现值,这什么意思呢?我一点一点来解释给大家听,先来看什么叫做贴现率,我们假设一个人现在告诉你,说他一年之后要给你100元钱,而现在我们假定利率是10%,那么实际上,他现在只用给你91元就可以了,你拿着这91元存起来,一年后我就有100块。看了吗,所以天线路,实际上就是未来资产的价值,折算成现在资产价值的一个比率,那么回到对于公司内在价值的衡量上来,我们假设现在有一家公司,您预估这一个公司每年的现金流都会不断的增长,10年后你觉得它的现金流能够1000万,那我们假设。 贴现率是7%的话,这个公司现在的内在价值就大约是500万,这公式听着挺简单的,但这里问题又来了,你凭什么说这个公司10年后的现金流有1000万呢?企业未来的现金流情况是和他的未来业务情况直接挂钩的,未来的事情。多难判断,别说判断一个公司10年后的情况了,哪怕是让你自己来判断自己未来10年后能有多少财产,大家都会觉得这里的变数实在是太多了,所以这就引出了巴菲特的第2个投资智慧,他曾经说过,价值评估既是科学,更是一门艺术。现金流贴现的计算实际上是有着一系列非常复杂的公式和模型,但是有意思的是,巴菲特的好基友萌哥曾经戳穿过他,说自己从来没有看到过巴菲特正儿八经的去计算过贴现值,对于巴菲特来说,他并不是拿着这一个理论里的公式来做算术题的,他更倾向。 把它当作一种思维模式,来指导自己去考察一家公司,总结一下,巴菲特在考察一家公司的时候,实际上有这样4个方法,首先是确保这一个公司对自己来说足够的简单易懂,这就是我们一直说的能力圈原则,坚决固守那些自己能够了解的企业。我看到过有很多投资者他们买一只股票都特别的随意,可能就看了一下最近几天的k线图,甚至只是听了一些似是而非的消息,然后就会选择匆匆忙忙的上车,再扪心自问一下,一个做技术分析的,怎么着也得把人家公司近一年的k线图多研究几遍,做到烂熟于心吧。做基本面的,这年报要是从来都不翻译,又怎么好意思投资这一个公司呢?我就经常说,你自己都不尊重这个股票,随随便便就买了,那就股价接下去当然也就随随便便来了,靠运气涨涨跌跌,大家全靠老天爷说了算,这和买彩票有什么区别呢?第二,是要规避的一些。 都令夕改的企业,在巴菲特看来,重大的变化,很难伴随优秀的回报,有一些公司是动不动就要来一个180度的大拐弯A股有这样的公司炒概念,只要最近什么概念火,就会跟风去做什么,也不管这个新业务和自己之前的主营业务有没有什么关联,对于这样一种。变脸和变天一样的公司,你怎么样去预测呢?完全做不到,在巴菲特的投资哲学里,企业持续稳定的经营历史是非常重要的,如果一家公司年复一年的提供同类别的产品和服务,而且还能持续保持成功,那么你推测他在未来能够持续成功就是合理的,第三。是去寻找长期前景非常可观的企业,93年的时候,巴菲特第1次在致股东的公开信里面提到了护城河概念,他当时在信里这样说,最近几年可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额实际上还在增加,他们的品牌威力,他们的产品特性以及销售实力。 都在赋予他们一种巨大的竞争优势,在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河,而相比之下,一般的公司就没有在这样的保护之下去奋战,就像彼得林奇说的那样,销售相似商品公司的股票,应当贴上这样一条标签,竞争有害健康,而在之后。对护城河概念作了仔细的描述,他说奇妙的,有很深很危险的护城河环绕的城堡,城堡的主人是一个诚实而高雅的人,城堡最主要的力量源泉是主人天才的大脑,护城河永远的充当着那些试图袭击城堡的敌人的障碍,城堡内的主人。制造黄金,但是并不都据为己有,就粗略的转一下,就是说,我们喜欢的是那些具有控制地位的大公司,这些公司的特许权很难被复制,具有极大或者说永久的持续运作能力,在他看来,企业的利润,不一定非要一年比一年多。 因为这的确在有的时候是做不到的,然而如果企业的护城河每一年都在不断的加宽,那么这家企业就会经营得很好,真正伟大的企业,正是那些拥有持久的护城河,回报率高,而且不需要大量增加资本投入就可以实现利润增长的业务,第四。是要足够的便宜,巴菲特非常认可安全边际原则,他始终在强调在买入价格上要留有安全边际,这就是说,要保证内在价值和股价之间的空间足够大,这样一来你的风险就会相应的小很多,假设你现在用比内在价值低30%的价格买了股票,那哪怕。在这之后,企业的价值因为某一些原因减少了10%,你也不用太担心,你还有20%一个非常丰厚的空间可以实现盈利。 自身投资哲学的坚守,我们拿航空股来举例,在之前巴菲特是把航空股归类到了可证的业务里,这是因为在之前航空业为了获得快速的增长,必须要投入大量的资金,而且虽然看着体量很庞大,是一个巨无霸,但实际上利润却少得可怜,之前。国航空公司的竞争是非常的激烈,而且还存在着非常严重的同质化问题,大家为了提高上座率,动不动就玩价格战,更糟糕的是,航空公司的固定成本是非常高的,燃油成本要占到一家公司总成本的1/3,而像飞行员等等一系列员工的工资也没有办法削减。估计又得经常维护,再想一想都非常的头疼,那你要扩张就意味着你的固定成本也得加大,而你的开支算上去了,但是利润却没有跟上,甚至偶尔还得亏一点钱去抢抢用户,那这样一来这买卖当然就不好做了,但现在美国的航空业正在逐渐的变化,行业集中度得到了一个。 非常大的提升,现在美国的航空公司一共只有6家,而且前4家占到了市场份额的85%,经过了这么多年的厮杀,大家已经自然淘汰掉了一大批的小玩家,那过去拼价格战的恶性竞争也已经过去了,现在美国的航空业正逐步的进入一个稳定盈利的阶段,我们拿。西南航空为例,在13年之前,它的净利润率还不到3%,但是到了15年已经上升到了12%,还记得之前美联航打人事件吗?为什么美联航能够有这样的底气去肆无忌惮,核心实际上就是两个字,垄断,当你放眼望去没有什么竞争对手了,还害怕什么?当然就开始横着走了,在这样的变化下,航空公司俨然正在形成一个超级护城河,未来的盈利空间是非常的可观,而这不正是巴菲特在寻找的护城河公司呢,那为什么不在一个好日子刚开始股价还不那么贵的时候,多买一点他家股票呢,再来看。 巴菲特在接受采访的时候,曾经非常调皮的说过,我喜欢苹果公司,实际上也的确是,苹果现在已经变成了巴菲特最喜欢的样子,在乔布斯时代,苹果无疑是一个颠覆性的科技公司,不断的革新着人们的认知,那个时候的苹果,对于巴菲特来说的确不那么可爱。每天一个样,总是在革新,看起来的确是热热闹闹的在引领着潮流,但同时也存在着非常多的不确定风险,而到了今天,智能手机已经从科技新品变成了一个普罗大众的消费品,根据idc的数据,从13年到16年,全球智能手机的出货量增长率从将近百。40%的高位是逐渐下降到了2.3%,智能手机已经告别了过去高速爆发的一个阶段,正好像巴菲特自己说的,虽然苹果的确有很多很多的科技含量,但是苹果的产品,在很大程度上也是消费品,有非常强烈的消费品属性。 巴菲特最爱的不正是消费品吗?大家应该都还记得她最爱的可口可乐,另外在大家不看好苹果的时候,巴菲特却看准了苹果未来的强盈利能力,巴菲特入场的时候正是大家对苹果吐槽最狠的时候,市场上都在质疑苹果是不是已经没有了创新的能力。华尔街很多分析师也开始下调,对于苹果未来的预期,但是苹果公司的业绩却还是非常的漂亮,1月31日的时候,苹果发布了2017年财年第一季度的业绩收入达到了784亿美元,本季度稀释后每股收益达到了创记录的3.36美元,而除了出色的销售业绩。苹果强大的品牌效应也为他筑起了一道非常深的护城河,拿苹果一直在布局的生态环境来说,到了今天,已经到了一个收割的时候,F4的营收是创下了历史的最高水平,苹果软件的营收已经超过了MAC和iPad的销售成绩,而随着iPhone总销量将要破10亿的这样一个背景。 你可以想象,在这背后,10亿的用户,将在未来给苹果带来多少的软件营收,可以说在苹果被吐槽最狠的时候恰恰反而是一个价值洼地,巴菲特正是看到这里的一个价值,果断入场,而这不正是和巴菲特长久以来的投资哲学是一脉相承。纯的吗?所以实际上并不是巴菲特变了,而是世界在变化,巴菲特看到了过去他两个不那么可爱的老朋友,现在竟然慢慢的长成了她最喜欢的样子了。最大的启发,它告诉我们投资中唯一不变的事情,实际上正是在于变化,巴菲特本人也是一个非常包容的投资者,回顾他的整个成长过程,你会发现他的投资思想并不是一夜之间形成的,而是在不断的改变不断的去取众家之长,我们都知道格林。 我是他的老师,但是他自己却说过,如果我只学习格雷厄姆一个人的思想,就不会像今天这么富有,比如说他向芒格学习的隔声理论,向彭博学习了消费独占企业理论,向威廉姆斯学习了投资价值理论,他还向凯恩斯学习了集中投资理论,所以。能够从他的投资体系里面去看到许许多多伟大投资者的一些身影,王哥曾经这样评价巴菲特,他说沃伦是这个世界上最佳的持续学习机器,乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果,一旦你停止了学习,整个世界将从你身旁呼啸而过,我呢?很幸运,直到今天即便是早就过了退休的年纪,她仍然可以非常有效的去学习,持续的改善他的技巧,光荣的投资技巧在65岁之后,更是百尺竿头更上一步,作为一直在旁边默默关注的我,可以非常肯定的说,如果沃伦还停留在早期的认识水平上。 那他的记录也不过就是如此而已了,关于价值投资的理论,可能并不适用于每一个人,但是我想巴菲特这样一种持续学习的刻苦和开放的态度,无疑是值得每一个投资者去尊敬和学习的,很多理财新人都和我抱怨说自己没有时间来学习投资,我。不能走一些捷径,然而像巴菲特这样成功的人,哪怕是在年迈的今天,人人都在每天花80%的时间做大量的阅读,是翻阅大量的财报和信息,哪怕是在和儿子们一起去迪口休闲的时候,他也在观察大家对于苹果的态度,不断的去研究投资。这相比较而言,实在是令人感到非常的惭愧,也希望今天的节目,能够在大家的投资进阶路上,给大家一些启发和激励,与其最后的那个收益率,把投资做成一项终生的事业,用投资这件事本身就让人能够对你产生尊敬,这才是我们理应去追求的一个境界。 和大家共勉,那今天的节目就到这里了,再下周我还会推出第2季特别节目,我们下集再见。

热门文章